近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

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　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存(cún)在很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨。

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