银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的日子继续(xù)经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是(shì)否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美(měi)国上周原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大(dà)于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易日(rì)的(de)跌(diē)势，目前(qián)已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司为什么风流女人看指甲FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的大(dà)力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因经济(jì)减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng为什么风流女人看指甲)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观(guān)分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去(qù)押(yā)注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在7月份就去做降息(xī)操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等(děng)公司(sī)认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行将(jiāng)在加息方面取得(dé)胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否(fǒu)真的(de)愿意冒让(ràng)数(shù)百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终可能不(bù)得(dé)不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于(yú)目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美国居民(mín)部门信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边(biān)的(de)复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期(qī)想要(yào)进一步边(biān)际改善(shàn)是(shì)比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为了一(yī)个激发(fā)避险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门(mén)应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类风险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期(qī)，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季(jì)报(bào)再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使(shǐ)得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分(fēn)品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的(de)强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库(kù)存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假(jiǎ)期即(jí)将到(dào)来(lái)，资金从(cóng)有色(sè)市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速(sù)回落(luò)也是近段时间对(duì)利(lì)空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价格(gé)在(zài)节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工(gōng)率(lǜ)上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前的(de)状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de为什么风流女人看指甲)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是(shì)向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还(hái)是持中线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预期(qī)，更多(duō)的是反映(yìng)市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期(qī)或(huò)短线影响并不显著，短期(qī)可关(guān)注供(gōng)求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心(xīn)的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了价(jià)格短线的波动(dòng)性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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