国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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