来源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑，防(fáng)风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态势”。从(cóng)一季度(dù)公(gōng)布的数(shù)据看，确(què)实好于去年四季度(dù)时的预期(qī)。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足”。这也使得(dé)经济(jì)转(zh粗犷，粗旷和粗犷区别在哪uǎn)型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但(dàn)距(jù)离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的(de)差(chà)距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存(cún)在，我们(men)认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持(chí)续回升向(xiàng)好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的(de)发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不(bù)会通过强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会(huì)预(yù)期(qī)持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活(huó)力(lì)结(jié)合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过(guò)激(jī)发(fā)市场(chǎng)化的(de)力(lì)量去推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革(gé)开放的方式激(jī)发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下(xià)决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提(tí)振信心和(hé)预期(qī)、激发活(huó)力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩(kuò)需求：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策(cè)要(yào)“加(jiā)力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表(biǎo)述。对于政策(cè)的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩(kuò)大需求(qiú)的合力(lì)”，而去年(nián)12月会(huì)议的相关表(biǎo)述(shù)是“加强各(gè)类政策(cè)协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化(huà)旅游等服务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还是靠居民劳(láo)动收入的(de)自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其(qí)是基建投资，是政府主动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提(tí)到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要(yào)的(de)位置，稳(wěn)住外(wài)贸(mào)外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自(zì)贸试验区和粗犷，粗旷和粗犷区别在哪自由贸易港对(duì)接国际高(gāo)标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设(shè)现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，产(chǎn)业政策的(de)重点是“实(shí)体经济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济(jì)并(bìng)不(bù)是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自(zì)强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设(shè)施建(jiàn)设和配(pèi)套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要(yào)推(tuī)动平台企业(yè)规范健康发(fā)展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调房(fáng)住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机(jī)构(gòu)的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务(wù)的(de)风险也需要(yào)化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的(de)经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看(kàn)，二(èr)季(jì)度(dù)经济修(xiū)复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 粗犷，粗旷和粗犷区别在哪