大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤(chè)，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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