如果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作)布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下(x女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作ià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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