A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面<妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释/strong>。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。