射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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