5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽(suī)然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估(gū)值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱(ruò)预(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了(le)市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂停加息的节(jié)奏出(chū)现(xiàn)反复(fù)，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会(huì)发生的，在(zài)这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有机会(huì)得到(dào)改善，结(jié)合当前的低估(gū)值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多(duō)的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及(jí)消费(fèi)复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能调(diào)动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(s区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点hì)国内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更多更先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压(yā)和较弱的国(guó)际宏观区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预(yù)期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市场(chǎng)预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的(de)业(yè)绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价(jià)比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利(lì)预期(qī)也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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