尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企业。

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　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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