财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wà富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位i)，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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