核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为(wèi)高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的(de)投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股(gǔ)利(lì)支付率，投资者(zh孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好ě)每(měi)年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面(miàn)意味着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备(bèi)一(yī)定的安全边际，而且投资的成(chéng)本(běn)相对较低，长期持有还(hái)可以节税(shuì)。从历史表现上来(lái)看(kàn)，高股息策(cè)略的安全性较高，在(zài)市场下行(xíng)阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性(xìng)更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下(xià)行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代(dài)表的(de)高股息策略有(yǒu)望取得相对不(bù)错的收(shōu)益(yì)。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的收(shōu)益就(jiù)需(xū)要满(mǎn)足以下(xià)几个(gè)条件：1）在分(fē孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好n)子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安全(quán)边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提升(shēng)的可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三(sān)年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高(gāo)，其(qí)次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度(dù)来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税(shuì)收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利(lì)润释放(fàng)。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债(zhài)成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好平(píng)，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本(běn)处在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的(de)高(gāo)位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低(dī)的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配(pèi)置安(ān)全边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的(de)分母也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究(jiū)所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好