金融(róng)界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记(jì)者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖(huī)回应称(chēng)，当前价(jià)格低位(wèi)运行主要是阶段(duàn)性的(de)，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)不存在通缩(suō)，总的来看，下阶段也不(bù)会(huì)出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来(lái)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上是回落(luò)的(de)，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低(dī)主要是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价(jià)格的回落(luò)。随(suí)着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加(jiā)，市场价格有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格(gé)降幅扩大。今年(nián)以来(lái)，受(shòu)到世界(jiè)经济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋于回落，对国(guó)内居(jū)民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐用消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今年以来(lái)，受到汽车(chē)优惠补贴政策(cè)去(qù)年底到期影响，国六B的排(pái)放(fàng)标准在今年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价促(cù)销(xiāo)力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车(chē)价格(gé)环比还在下(xià)降。

　　四是上年同期(qī)对比基(jī)数走(zǒu)高(gāo)。上年同(tóng)期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时(shí)，由(yóu)于国际地(dì)缘政治冲(chōng)突、全(quán)球(qiú)疫(yì)情影响，去年国际油(yóu)价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因(yīn)素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和能源由于受到短期因(yīn)素影响，往往(wǎng)波动(dòng)会(huì)比较(jiào)大，看价格(gé)总体的(de)状况，更重要的还要(yào)看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持基(jī)本稳(wěn)定。从(cóng)核心(xīn)CPI目前的情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和(hé)疫情前(qián)相比还是偏低的，很重要(yào)的原因(yīn)是服务需求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随(suí)着(zhe)经济社会恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，服务(wù)需求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅(fú)回升，带动服务价(jià)格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务(wù)消费需(xū)求带动(dòng)增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，从(cóng)PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入性因(yīn)素影(yǐng)响。我国部分大宗商(shāng)品价格(gé)与国(guó)际市(shì)场联(lián)系比较(jiào)紧密，今年以来受到(dào)世界经济(jì)恢复(fù)乏力(lì)影(yǐng)响，国(guó)际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份(fèn)石油(yóu)和(hé)天然(rán)气(qì)开(kāi)采业(yè)价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业(yè)价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行以后(hòu)，部分(fēn)行业(yè)产能供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价(jià)格(gé)有所下降。比如煤(méi)炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增加(jiā)，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场(chǎng)进入淡季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需(xū)求(qiú)还在恢(huī)复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶(yě)炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘(qiào)尾下拉(lā)影响加大。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比(bǐ)3月份下(xià)拉(lā)影(yǐng)响扩(kuò)大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况(kuàng)来(lái)看，国(guó)际输入性影响还会持(chí)续，国(guó)内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业品(pǐn)价格短期下行情(qíng)况(ku容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人àng)还会延(yán)续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需求回暖，总的判(pàn)断(duàn)，下(xià)半年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的是，昨天央(yāng)行发(fā)布的一季度货币政策报告(gào)也提及通缩(suō)。报(bào)告提(tí)到，我(wǒ)国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨幅(fú)都在(zài)2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物价(jià)涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需恢(huī)复时间差和基(jī)数效应有关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在(zài)负值区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若经(jīng)济保(bǎo)持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观(guān)上有以下因(yīn)素(sù)：

　　一是供(gōng)给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济(jì)一揽子(zi)政策有力(lì)支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农(nóng)副产品生(shēng)产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环(huán)节本身有个(gè)过程(chéng)，加之疫情(qíng)的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的(de)转化受收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特(tè)别(bié)是汽(qì)车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明(míng)显。去年国际油价一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和居住(zhù)水电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显(xiǎn)基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下(xià)今年二季度(dù)GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几个(gè)月(yuè)受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策效应将(jiāng)进一步(bù)显现(xiàn)，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分作用，经济内生动力也在增强(qiáng)，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年(nián)末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前(qián)我国经济没有出现通缩(suō)。通缩(suō)主要(yào)指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行(xíng)持续好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经济总供(gōng)求基本(běn)平衡，货币条件合理适(shì)度，居(jū)民预期稳定，不(bù)存在(zài)长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的(de)基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大(dà)可不必(bì)

　　物价是经济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落来(lái)评(píng)判经(jīng)济进入“通缩”。过往经验(yàn)显(xiǎn)示(shì)，经济(jì)的周期(qī)性波动主要由需求(qiú)驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对(duì容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人)价格(gé)的提振(zhèn)尚(shàng)不(bù)明显，使得(dé)物价(jià)指标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修(xiū)复，显示经济处于(yú)复苏初期。以企业(yè)中长期资金来(lái)源(yuán)刻(kè)画的(de)有效社融(róng)增速(sù)，去年(nián)9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经济2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经验(yàn)规律(lǜ)，本(běn)轮(lún)信用扩张会(huì)带动经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的(de)回落(luò)，受基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。除去年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉、容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价(jià)格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相关服(fú)务(wù)、衣着等(děng)价(jià)格逐步抬(tái)升(shēng)。伴(bàn)随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回(huí)升、PPI在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空(kōng)转较(jiào)为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经济回落、货(huò)币明显宽松(sōng)阶段，部分资(zī)金滞留在(zài)金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来(lái)也(yě)有类似特(tè)征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当(dāng)前资(zī)金多滞留在(zài)银(yín)行(xíng)体(tǐ)系、而不是非(fēi)银金(jīn)融(róng)机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间(jiān)信(xìn)用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派(pài)生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用(yòng)派(pài)生自去年(nián)9月(yuè)以来持续改善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用派(pài)生(shēng)。传统周期下，信用(yòng)扩张(zhāng)以房地产驱动(dòng)为主，使得(dé)居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业(yè)融资扩张，有效社融从去年(nián)9月开始持续回升(shēng)，而(ér)居(jū)民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本(běn)轮(lún)信用派生带来的经济效应不同(tóng)过往，有(yǒu)效信用派生对企(qǐ)业行(xíng)为的(de)支(zhī)持已开(kāi)始显现。去(qù)年3季(jì)度以(yǐ)来(lái)，资金加(jiā)速流向制造业，而房地产(chǎn)相关(guān)融(róng)资(zī)显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得制造业投资表(biǎo)现显著(zhù)强于房地产；伴随(suí)融资的持续(xù)改善，企业资(zī)本开(kāi)支在1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压低了(le)信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的(de)存在，使得大家(jiā)容(róng)易(yì)产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春(chūn)节效(xiào)应”带(dài)来(lái)的(de)经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导(dǎo)致(zhì)宏观(guān)数(shù)据屡超(chāo)预(yù)期的同时，市场信(xìn)心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费动(dòng)能或被(bèi)低(dī)估，前半程靠居民出行(xíng)和企业消费，后半程(chéng)靠居民消费能力(lì)的(de)恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹(dàn)性不宜低估(gū)；批发零(líng)售、住宿(sù)餐饮等服(fú)务业，及稳增长相(xiāng)关(guān)行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助于推动收入(rù)与消费的(de)正(zhèng)循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号(hào)也(yě)在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周期(qī)；但小周期超(chāo)调后(hòu)的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量改(gǎi)善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地区棚(péng)改加码(mǎ)（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复(fù)等，有利于稳定低能级(jí)城(chéng)市需(xū)求。

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