上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或(huò)成为首只因正股退市而强制退(tuì)市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多(duō)年(nián)发展中，此前(qián)一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的可(kě)转债划归为(wèi)普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出(chū)乎(hū)意料，早(zǎo)已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着全面桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号注册(cè)制改革的持(chí)续推进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化(huà)退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展，生态(tài)在(zài)改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号选择债(zhài)券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的(de)标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的(de)退市处(chù)理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回(huí)售(shòu)条款等相关(guān)要求(qiú)，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制度(dù)上的(de)短板不能(néng)视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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