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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。戴choker就是m吗，戴choker什么意思

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ru戴choker就是m吗，戴choker什么意思ò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价戴choker就是m吗，戴choker什么意思格波(bō)动仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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