尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自(zì)主(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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