财(cái)联社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一(yī)家(jiā)大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产(chǎn)品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况(kuàng)下(xià)贷款利(lì)率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实(shí)体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司(sī)司长金(jīn)中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数(shù)据发布(bù)会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城(chéng)市(shì)利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以(yǐ)来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势(shì)，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明(míng)对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财(cái)市(shì)场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存(cún)续name是什么意思 name是姓还是名(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财(cái)产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利(lì)可能(néng)

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分析(xī)师(shī)刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会(huì)，从(cóng)银(yín)行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转，前几年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益与金(jīn)融(róng)市场利(lì)率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的(de)情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场利率快速下行的时(shí)容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行(xíng)的理(lǐ)财(cái)产品的收益(yì)率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个角度(dù)来(lái)看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士(shì)的(de)认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距(jù)过(guò)大(dà)必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符(fú)。估(gū)计(jì)下一步理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多(duō)数(shù)为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多(duō)是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人部(bù)门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会(huì)下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去(qù)年利(lì)率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值表现(xiàn)就会(huì)向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不(bù)断出(chū)手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部(bù)地(dì)区大型城商行(xíng)负(fù)责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未(wèi)来存(cún)款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差(chà)承受的压力将(jiāng)是name是什么意思 name是姓还是名巨大(dà)的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄(xù)又(yòu)多，之(zhī)前理财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没(méi)完全(quán)消除(chú)，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州银行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新(xīn)类活期(qī)存(cún)款有可能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的(de)“假”结(jié)构性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算(suàn)认为(wèi)，如果全(quán)部企业活(huó)期存款利率降(jiàng)name是什么意思 name是姓还是名至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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