如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zà飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗i)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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