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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊shì)场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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