金融界(jiè)4月21日消息(xī) 自国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价数据后(hòu)，近(jìn)日关于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦(tǎn)利中国首席经济学家邢(xíng)自强今天在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是我们的优势(shì)，至少给决策层(céng)提供了(le)充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏(sū)走过(guò)3个月，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内(nèi)生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢(huī)复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价相(xiāng)对温和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例(lì)，疫情之后货(huò)币政策强刺激，带(dài)来高通胀后果不得不进行加息，而(ér)矫(jiǎo)枉过正的加息过程(chéng)又带来银行业震(zhèn)荡。在他看(kàn)来，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我们(men)的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政策(cè)空(kōng)间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以看得更乐观(guān)一些，不必担心(xīn)中国会陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个(gè)滞后指标，不会率(lǜ)先(xiān)好转，需要经(jīng)济环境有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善、企业感(gǎn)到盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就业为什(shén)么(me)也没有特别明显改善？邢自(zì)强指出(chū)，现在还处于经济修复(fù)阶段(duàn)，疫情(qíng)前正常(cháng)年份服(fú)务业能创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个(gè)岗位(wèi)，两年加起(qǐ)来少创造(zào)了(le)约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就(jiù)业相对低迷是有原因的(de)，跟感受到的服务业(yè)在回升(shēng)并不矛(máo)盾，“回升只(zhǐ)是(shì)补上去年底的坑(kēng)，还没有回到潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有(yǒu)回到(dào)潜在增(zēng)速上才(cái)能够逐步(bù)消化(huà)之(zhī)前(qián)积(jī)压的(de)潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复，大概(gài)在今年底回到疫情(qíng)前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷(fēn)纷(fēn)强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公(gōng)布3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价格(gé)指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创纪录，引发了(le)关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于经济数(shù)据，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午(wǔ)，央行举行2023年(nián)一季(jì)度金融统计数(shù)据有(yǒu)关(guān)情况(kuàng)新闻发布会。央行货币(bì)政策(cè)司司长邹澜回(huí)应称，我国不存在(zài)长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理看待，通缩(suō)一般具(jù)有物价水平(píng)持续负增长、货币供应量持(chí)续下降的特(tè)征(zhēng)，且常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。当前我(wǒ)国物(wù)价仍在(zài)温(wēn)和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期的物价回(huí)落是(shì)因(yīn)为经济(jì)基本面和高基数(shù)等因素。邹澜进一(yī)步解释，一方面，供给能(néng)力较(jiào)强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策(cè)有力(lì)支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足(zú)。另一(yī)方面，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意(yì)愿尤其是大(dà)宗消费需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基(j台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ī)数效(xiào)应也有(yǒu)所影响。邹澜进一(yī)步(bù)指出，去年(nián)3月(yuè)国际油价暴涨(zhǎng)和(hé)国内鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，也带(dài)来高基数扰动(dòng)。货币信(xìn)贷较(jiào)快增长与物(wù)价回落(luò)并存(cún)，本质(zhì)上(shàng)受(shòu)时滞影响。稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策注重(zhòng)从供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长力度(dù)持续加(jiā)大，供给端见效较快(kuài)。但实体经济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费等环(huán)节的(de)效应传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰(rǎo)动(dòng)也使企业和(hé)居民信心偏弱，需求端存(cún)有(yǒu)时滞。总体看，金融数据(jù)领先于(yú)经济数(shù)据，实际上(shàng)反映出供需恢复不(bù)匹配(pèi)的现状。

　　统计局(jú)：当(dāng)前中国经济没(méi)有出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布(bù)会上，国(guó)家(jiā)统计发(fā)言(yán)人付凌晖就近期市场热议的中国经(jīng)济是否会(huì)陷入通缩进行了回应(yīng)。他(tā)表(biǎo)示(shì)，总的(de)台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳(wěn)步恢复，价格带(dài)动会(huì)逐步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从价格(gé)表现来看(kàn)，由于去年基(jī)数(shù)较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较(jiào)高，再加上国内(nèi)受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这(zhè)不说明(míng)通货紧缩(suō)。随着下半年(nián)影响因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明(míng)显，通缩观点并不(bù)成立，预计下半年基数效应(yīng)消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的(de)是回暖，而非通(tōng)缩”，当(dāng)前(qián)物(wù)价下降既不全面亦难持(chí)续，货币(bì)供(gōng)应创新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也(yě)指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低(dī)估了服务业和(hé)其他不可贸易品(pǐn)的(de)通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价(jià)和(hé)房价(jià)“再通胀”是(shì)更(gèng)广义的通胀走势最(zuì)重要的(de)风向标之一。华泰宏(hóng)观(guān)认(rèn)为(wèi)，不论是从居民收入(rù)、居民(mín)消费倾向、还是居民资产负债表的边际变化而言，居民消(xiāo)费能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在修复，而(ér)非(fēi)恶(è)化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外(wài)生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看(kàn)似反(fǎn)常(cháng)，实(shí)则(zé)反映疫(yì)后复苏(sū)结(jié)构性特点(diǎn)。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前(qián)的物(wù)价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策对企业(yè)家信(xìn)心(xīn)的冲(chōng)击(jī)以及疫情后居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好下降(jiàng)有关。当前中国(guó)经(jīng)济仍在持(chí)续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映经济恢(huī)复(fù)向好(hǎo)，并且(qiě)呈(chéng)现出服务业好于工(gōng)业(yè)、内需恢复(fù)好于(yú)外需(xū)的特点。

　　国民(mín)经济研究所(suǒ)副所长王小鲁(lǔ)称，在货币(bì)增(zēng)长大幅度超过经济增(zēng)长(zhǎng)的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这(zhè)不是(shì)通缩(suō)，是(shì)产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这(zhè)种情(qíng)况下(xià)货币扩(kuò)张对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反而推(tuī)高不良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造(zào)成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是货(huò)币(bì)与(yǔ)有效需(xū)求或供给的不匹配，背(bèi)后是居(jū)民与企业(yè)支出谨慎、地产角色变化、海外市场转向(xiàng)三个原因。经济(jì)预期在经(jīng)历一轮(lún)上(shàng)修与下(xià)修后，当前宏观预期波动(dòng)率再(zài)次抬升(shēng)，国军宏观认(rèn)为会持(chí)续至5月之后，当宏观预期波动率(lǜ)下(xià)降后，“类通(tōng)缩”复苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端利率依(yī)然有小幅下行(xíng)空间，权益(yì)成长风格会(huì)相对占优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也指(zhǐ)出，通缩环境(jìng)下景气行业的稀缺是(shì)促(cù)成(chéng)成长牛(niú)的重(zhòng)要外(wài)部因(yīn)素，物价水平的回落多与有效(xiào)需(xū)求不(bù)足相关，在传统周(zhōu)期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周期上(shàng)行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁