近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区(qū)、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jì台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁n)期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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