国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(ni下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖án)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修正(zhèng)走(z下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖ǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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