在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美(mě木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思i)元的市值。木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思>

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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