财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　十二生肖中张牙舞爪是哪些动物具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波(bō)银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎn十二生肖中张牙舞爪是哪些动物g)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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