昨夜今(jīn)晨，全(quán)球(qiú)投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年度股(gǔ)东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭(dā)档、已(yǐ)经(jīng)99岁的(de)芒格(gé)出席(xí)伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的(de)问答环节。

　　本次(cì)大会召开(kāi)时的(de)宏观背(bèi)景(jǐng)颇不(bù)平静：美国(guó)银行业动荡(dàng)不(bù)安(ān)，债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)僵持(chí)，经济徘徊(huái民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的)于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治冲(chōng)突持续升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大(dà)的(de)机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心(xīn)态而来的投资者(zhě)们热切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦发布(bù)一(yī)季度财(cái)报显示，第一(yī)季度(dù)净利(lì)润(rùn)355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美元，去年(nián)同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不(bù)这样做可能会损害全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲(fēi)特在回(huí)答一个问题(tí)时(shí)说(shuō)，如(rú)果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认(rèn)为，中美(měi)关系紧(jǐn)张对两(liǎng)国会造成(chéng)不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们(men)应该做的就是(shì)和中国和(hé)睦(mù)相处。美国应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果(guǒ)没(méi)有对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的(de)一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分的(de)事业，在今(jīn)年报告的(de)营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经(jīng)济的不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这(zhè)几个月公司都经历(lì)了很多(duō)的波动，这可能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二战的时候(hòu)我们没有(yǒu)办法获(huò)得商(shāng)品、货(huò)物(wù)，但(dàn)是(shì)这一次的波动来自(zì)于另外一(yī)个(gè)地方，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货过多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经(jīng)济(jì)环境在这六个(gè)月已经非(fēi)常(cháng)不一(yī)样了，而(ér)我们(men)很(hěn)多(duō)的经理人对于这种情(qíng)况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶(yà)，存(cún)货怎么会一(yī)下子那(nà)么多卖不出去。现(xiàn)在(zài)我们才(cái)慢慢地让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票(piào)

　　巴菲特说，他在(zài)第(dì)一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入了(le)28亿美(měi)元。净卖(mài)出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和(hé)他(tā)的(de)长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备增加(jiā)了(le)20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美联(lián)储加(jiā)息和(hé)经济(jì)放缓，投资者应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的(de)企业做出了(le)悲观的预测：好(hǎo)日(rì)子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)大部分业务的收益(yì)今年将下降。因为在(zài)过去6个月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国经(jīng)济(jì)的“令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的增长时(shí)期”已经(jīng)接近(jìn)尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表，因为其业(yè)务范围广泛(fàn)，从铁路(lù)到电(diàn)力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策(cè)。公司传承在执(zhí)行上并不是这么(me)简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的这五个下一代领(lǐng)导人(rén)，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如果他们(men)不能处理得当(dāng)的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿(ā)贝(bèi)尔等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提问：美(měi)联储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规模(mó)是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不(bù)担心美(měi)联储的资产负(fù)债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大(dà)的数字，而(ér)我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美联储(chǔ)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就让(ràng)他想到(dào)一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束(shù)时美(měi)国(guó)所经历的那(nà)样。对(duì)此芒(máng)格也持相同(tóng)观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱来解(jiě)决短期问题将会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储(chǔ)备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快(kuài)，开(kāi)井第一天可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯(kū)竭(jié)了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方石油的(de)管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西(xī)方石(shí)油(yóu)的控股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确定是(shì)否会(huì)继续购买更多石油公(gōng)司的股票(piào)，但对现(xiàn)在持股量(liàng)很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的(de)储备货(huò)币地位

　　有投资者提(tí)问：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没(méi)有取代美元储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他(tā)无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货币(bì)是(shì)全球(qiú)储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶(píng)子(zi)里放出来(lái)，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大(dà)量发(fā)债）是一个非常政(zhèng)治化(huà)的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适(shì)得(dé)其(qí)反。芒(máng)格在提(tí)到日本的货币政(zhèng)策和财(cái)政政策时说(shuō)，日本用(yòng)日元(yuán)做(zuò)了些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特补充说，如(rú)果日(rì)元是(shì)储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力(lì)的(de)社会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断(duàn)印钞(chāo)是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国(guó)家(jiā)研究(jiū)启动第(dì)二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市(shì)场格(gé)局(jú)下，我国(guó)生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数(shù)据(jù)梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至(zhì)16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期(qī)前又(yòu)略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期生猪(zhū)价(jià)格(gé)低位(wèi)运行的(de)情(qíng)况下，国家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)于(yú)5月5日(rì)下午发布最新(xīn)研究收储的公告称，据国家发展改革委(wěi)监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规定，国(guó)家(jiā)发改委会同有关(guān)部门研究适时启动年(nián)内第二批(pī)中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快回归(guī)合理区间。

　　在国家(jiā)发改(gǎi)委发声(shēng)后，生猪(zhū)期货(huò)市场预(yù)期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪(zhū)现货市场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因(yīn)需(xū)求(qiú)缺(quē)乏明显利好，叠加散户(hù)逢(féng)高出栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪(zhū)价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下(xià)，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易(yì)商从进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入(rù)库意(yì)愿(yuàn)加大，再(zài)叠加月底逢五一假期(qī)备(bèi)货(huò)，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入(rù)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长(zhǎng)假期间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农(nóng)产品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处于需(xū)求淡(dàn)季，同时五一节(jié)前各(gè)养(yǎng)殖(zhí)类上市公司公布一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价(jià)的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周(zhōu)五生猪期货(huò)盘(pán)面随(suí)即作出反应走多。从(cóng)收(shōu)储本身(shēn)看，不会带(dài)来(lái)实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等(děng)利多因素(sù)共振，或会给市场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续(xù)低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提(tí)升(shēng)，但也非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国(guó)家统计(jì)局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年(nián)同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)已连续三(sān)个月(yuè)下(xià)降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于(yú)4100万头的(de)正常产能调(diào)控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方机构(gòu)数(shù)据，国(guó)内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑(huá)，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口(kǒu)径的统计(jì)数(shù)据(jù)可(kě)以看出，生(shēng)猪产能有继续(xù)回(huí)调(diào)走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进(jìn)场，带(dài)动猪(zhū)价(jià)走高；但今(jīn)年(nián)二次育肥进出场(chǎng)节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关注进出场节奏对猪价的带(dài)动(dòng)。此外受冬(dōng)季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提(tí)前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建议继续重点关注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及收储(chǔ)带(dài)来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连(lián)续(xù)回落(luò)，但绝对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二(èr)育(yù)增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比(bǐ)增加(jiā)带来的生猪出栏(lán)在(zài)5月(yuè)份(fèn)可能继续保持(chí)惯性增涨。但(dàn)今(jīn)年二季度(dù)开始(shǐ)生(shēng)猪市(shì)场(chǎng)将逐步(bù)过度(dù)至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价格(gé)大概率已在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在下半(bàn)年会有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复后(hòu)下方现货价格空间(jiān)有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价重心(xīn)仍(réng)将(jiāng)低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资(zī)者可以(yǐ)在养猪(zhū)成本一带逐步择(zé)机入场买入生(shēng)猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后续(xù)在(zài)收储加持下(xià)，期价(jià)存在继(jì)续往上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边际(jì)上警惕(tì)饲料养殖板块集(jí)体估民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的值下(xià)移(yí)带来的系(xì)统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的