当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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