用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利(lì)下(xià)滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以(锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻yǐ)来公司股(gǔ)价持(chí)续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚间(jiān)发布2023年(nián)第一季(jì)度报告(gào)，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点(diǎn)之后(hòu)，用(yòng)友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈(chéng)下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价大(dà)跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定增融资(zī)。此次定(dìng)增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年(nián)各(gè)季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络(luò)的股价从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低(dī)跌(diē)至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季(jì)度末退(tuì)出前十(shí)大股东，在此期(qī)间，其(qí)减持数量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业的信息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基(jī)于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发(fā)展，各领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络云服(fú)务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业务(wù)实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为公司(sī)主(zhǔ)要收(shōu)入来(lái)源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络股价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅为(wèi)自用，并(bìng)不一定(dìng)会(huì)面向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的(de)跌停，反(fǎn)应(yīng)出(chū)市场对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端市场(chǎng)的(de)进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润(rùn)也在同(tóng)时(shí)逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收增幅(fú)。对应到(dào)股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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