射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(g姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她ǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧智姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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