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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tó女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子u)资者为符(fú)合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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