A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生g>维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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