当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zh中国为什么叫兔子国ī)际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识中国为什么叫兔子国到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)中国为什么叫兔子国5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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