5月以来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资(zī)港股的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场持(chí)续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年(nián)内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面(miàn)以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的(de)复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对(duì)强弱关系的(de)直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两边的(de)状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的(de)波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动性压(yā)力持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或(huò)有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对优势(shì)的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居(jū)民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任一情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可(kě)能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更(gèng)进一(yī)步强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而(ér)从流(liú)动性角度(dù)来(lái)看，美(měi)联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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