财联(lián)社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关(guān)负(fù)责人对其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行(xíng)一(yī)季度(dù)金融(róng)统计(jì)数据(jù)发布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如近期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市(shì)场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率(lǜ)的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率超过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而是(shì)拿去(qù)购买收益率更(gèng)高的(de)理(lǐ)财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财产品的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这一个角度来(lái)看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益率会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州分行负(fù)责人(rén)对(duì)财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平(píng)要(yào)降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定(dìng)价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这(zhè)只能(néng)说明(míng)个人部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音地区(qū)大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去(qù)的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的(de)资(zī)金还(hái)没(méi)有(yǒu)出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示(shì)，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认(rèn)为，未来(lái)存款市场成(chéng)本(běn)管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对(duì)于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的(de)手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需(xū)继(jì)续纠正；最(zuì)后(hòu)，期(qī)权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市银行企业活期存(cún)款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

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