如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cú直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸n)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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