国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上(s破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点hàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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