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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月(新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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