北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前(qián)也有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型)对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(w什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型èi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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