大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促(cù)进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了(le)2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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