随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的(de)权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了(le)较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(ni1dm等于多少cm 1dm等于多少mán)权益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存1dm等于多少cm 1dm等于多少m(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半(bàn)年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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