本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读xìng)。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概(gàicow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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