财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(x俄罗斯是资本主义还是社会主义ìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参(cān)考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中俄罗斯是资本主义还是社会主义有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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