本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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