随着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价(jià)值策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思策加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经(jīng但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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