尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季tuī)理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季东山精密等。

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