近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信1ma等于多少a，1ua等于多少a心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市1ma等于多少a，1ua等于多少a场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需1ma等于多少a，1ua等于多少a格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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