当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(h团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费uì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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