近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主(z每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我hǔ)流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(bi每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我àn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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