近日，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7毁掉一个老师最好的办法％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tà毁掉一个老师最好的办法n)本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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