尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年(nián)初(chū)以大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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