国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)在(zài)接(jiē)下来(lái)的(de)两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu几十块钱的阿富汗玉是真的吗)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴几十块钱的阿富汗玉是真的吗影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的(de)一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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